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本期投资提示：

事件：FEDIOL 发布声明称欧盟生物柴油大量异常进口，严重扰乱欧洲菜籽油市场。5 月23 日，FEDIOL（欧洲植物油和蛋白粉行业联合会）发布声明称，近期欧盟废物基生物柴油（包括HVO 及FAME）进口规模显著增长，以至于对欧盟菜籽甲酯（RME）市场造成了重大干扰，进而对欧洲菜籽和菜籽油市场造成了严重影响。欧洲菜籽油价格大幅下跌30%以上至800 欧元/吨，协会提出亟需调查这类生物柴油的合法性。

专业认证机构ISCC 此前也收到来信，表示对中国进口的先进生物柴油激增表示担忧，认为部分来源真实性存疑。ISCC 认证主要是为了确保各种市场的原材料和产品的可持续性，在欧盟市场上销售的生物燃料均须进行ISCC 认证。2023 年4 月底，ISCC 官方网站发文，表达了对从中国进口的先进生物柴油（以Part A 废物为原料加工的生物柴油）的激增表示担忧，他们认为这部分生物柴油至少部分原料是来自印尼和马来西亚供应的废物和残留材料。这种急剧增长始于2022 年底，并在2023 年1-2 月达到顶峰，对欧洲生物燃料市场产生了严重影响，有迹象表明这些贸易流动的来源存在可疑或欺诈。

我国生柴Q1 出口激增，超越22 年同期水平，4 月出口量明显回落。2023 年1-3 月，我国生物柴油出口量分别为26.3/19.2/21.5 万吨，显著高于22 年1-3 月的13.5/9.1/11.5万吨，2023 年4 月我国出口量则为17.8 万吨，明显有所回落。

ISCC 已开展飞行检查及规划原产地产量上限等多项行动以加强监管，目前6 家证书被吊销，其余将等待ISCC 审查结果披露。2023 年4 月底，ISCC 发布通讯稿，通报了 ISCC 为降低废物和残留物供应链中潜在欺诈风险以及识别不合规的系统用户而采取的行动。到目前为止，ISCC 已针对中国和新加坡的加工厂启动了70 项突击诚信审计。审计要求3 天期限内及时提交可追溯性文件。由于部分公司没有在规定时间内做出回应，六份ISCC 证书已被撤回。三名证书持有者在中国接受现场审核。ISCC 目前正在审查收到的文件，这份调查将作为确定不合理的材料数量和采取进一步行动的基础。

ISCC 要求实施废物/残留物原产地的产量指引，设定相应产量上限。产量指引的制定将遵循棕榈油厂液体废物和残留物原产地已经采取的路径。ISCC 棕榈油厂废物和残留物审计指导文件定义了棕榈油厂废水、空棕榈果串和压榨棕榈纤维中的油阈值。类似地，ISCC 将制定并发布其他废物/残留材料的阈值，为处理相关材料的系统用户的审核提供明确指示。

ISCC 提出如果发现严重不符合项，认证机构必须立即撤销证书。此外，ISCC 可以拒绝用户在未来5 年内重新获得ISCC 认证。

投资分析意见：此次欧盟协会声明暴露出行业存在的部分乱象，这也部分导致生物柴油原料及成品价差短期有所收窄，进而影响企业短期盈利表现。但伴随ISCC 此次监管升级，部分存在违规行为的企业将退出市场，长期价差有望进一步理顺，合规的龙头企业盈利能力及市场份额有望进一步提升，推荐卓越新能，建议关注山高环能、嘉澳环保。

风险提示：生物柴油原料及成品价差收窄风险；ISCC 审查结果对行业影响的存在一定不确定性风险。